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Die Nel ASA (ISIN: NO0010081235, WKN: A0B733) mit Sitz in Oslo ist eines der ältesten Wasserstoff-Unternehmen der Welt — die Wurzeln reichen bis 1927 zurück, als der erste Elektrolyseur im Norsk-Hydro-Werk in Notodden installiert wurde. Das Unternehmen ist an der Osloer Börse im OBX-Index notiert, im US-Freiverkehr zusätzlich als NLLSF (Stammaktie) und NLLSY (ADR) handelbar.

Die drei Geschäftsbereiche — und womit Nel konkret Geld verdient::

Alkaline-Elektrolyseure: Die klassische, kostengünstigere Technologie zur Wasserstoffproduktion in großem industriellem Maßstab. Verdient über den Verkauf kompletter Elektrolyseur-Anlagen an Industriekunden — aktuell die schwächste Sparte mit nur 8 Mio. NOK Auftragseingang im letzten QuartalPEM-Elektrolyseure (Proton Exchange Membrane): Kompaktere, flexiblere Technologie mit höherer Wasserstoffreinheit — stammt aus der 2017 übernommenen US-Firma Proton On Site. Verdient über Anlagenverkäufe und Wartungsverträge — aktuell der mit Abstand stärkste Wachstumstreiber mit einem Auftragsbestand von 990 Mio. NOKWasserstoff-Tankstellen (Fueling): Über die 2015 übernommene dänische Tochter H2 Logic baut Nel Betankungsinfrastruktur für wasserstoffbetriebene Fahrzeuge. Verdient über den Verkauf und Betrieb von Tankstellen-Anlagen

Zusammen mit PowerCell Sweden und Hexagon Composite gründete Nel 2017 zudem das Joint Venture Hyon für wasserstoffbetriebene Fahrzeuge, insbesondere im maritimen Sektor. International bestehen Kooperationen unter anderem mit Mitsubishi und Hyundai. Ähnlich wie bei der Bloom Energy Aktie, wo Brennstoffzellen-Technologie direkt vom KI-getriebenen Stromhunger der Rechenzentren profitiert, hofft auch Nel darauf, dass die globale Energiewende seine Elektrolyseur-Technologie irgendwann in die Breite trägt — nur ist Nel auf diesem Weg deutlich früher und mit deutlich mehr Rückschlägen unterwegs.

Die Antwort hängt an einer einzigen Frage: Wird der Rekord-Auftragsbestand schnell genug zu Umsatz, bevor die Kasse zu dünn wird?

Umsatz und Ergebnis: Im dritten Quartal 2026 sank der Umsatz aus Kundenverträgen um 63 % auf 112 Mio. NOK, inklusive sonstiger Erträge waren es 138 Mio. NOK nach 349 Mio. NOK im Vorjahr. Das EBITDA verschlechterte sich von -37 auf -93 Mio. NOK, unter dem Strich stand ein Verlust von 141 Mio. NOK. Nel ist damit weiter weit von der Gewinnschwelle entfernt – das Management erwartet Profitabilität auf Konzernebene erst, wenn der Wasserstoffmarkt robust wächst.

Zwei Geschäfte, zwei Welten: Das PEM-Geschäft wuchs um 65 % auf 89 Mio. NOK, verbesserte sein EBITDA auf -24 Mio. NOK und lieferte 97 % des gesamten Auftragseingangs. Das Alkali-Geschäft dagegen brach um 91 % auf 23 Mio. NOK ein, das EBITDA fiel auf -41 Mio. NOK, der Auftragsbestand liegt nur noch bei 198 Mio. NOK. Hoffnung ruht hier auf dem neuen Druck-Alkali-Elektrolyseur und der geplanten 1-GW-Linie in Herøya. Wie lange ein Markt für ein neues Produkt brauchen kann, zeigt auch die Almonty Industries Aktie, bei der zwischen Projektankündigung und Umsatz ebenfalls Jahre lagen.

Auftragsbestand als Lichtblick: Mit 1.314 Mio. NOK liegt der Auftragsbestand 34 % über dem Vorjahr und 8 % über dem Vorquartal, davon entfallen 1.116 Mio. NOK auf PEM. Der Bestand entspricht damit fast drei Jahresumsätzen auf aktuellem Niveau. Laut Nel nähern sich mehrere größere Projekte der finalen Investitionsentscheidung.

Kasse und Finanzierung: Die liquiden Mittel fielen binnen eines Jahres von 1.757 auf 1.078 Mio. NOK, im dritten Quartal wurde zusätzlich ein Vergleich über 75 Mio. NOK bezahlt. Bei einem Börsenwert von rund 3,6 Mrd. NOK steckt ein knappes Drittel des Unternehmenswerts in Cash. Hält der Mittelabfluss im bisherigen Tempo an, wird spätestens 2027 die Frage nach frischem Kapital aufkommen.

Fazit der Fundamentalanalyse: Fundamental ist Nel kein Pleitekandidat, solange über 1 Mrd. NOK in der Kasse liegen und der Auftragsbestand wächst. Ein Investment bleibt aber eine Wette darauf, dass PEM-Aufträge zügig in Umsatz umgewandelt werden und der neue CEO das Alkali-Geschäft stabilisiert.

Das einzige aktuelle Kursziel stammt von AlphaValue/Baader und liegt bei 2,38 NOK – rund 21 % über dem Schlusskurs von 1,96 NOK am 29.10.2026, nachdem das Haus sein Ziel nach den Zahlen von 3,82 NOK gesenkt hat. Nach den Q3-Zahlen am 15. Oktober rutschte die Aktie von gut 2,20 NOK auf unter 2 NOK und notiert seitdem nur knapp über dem 52-Wochen-Tief von 1,92 NOK. Vom 52-Wochen-Hoch bei 3,96 NOK hat sie sich damit rund halbiert. Dass eine Aktie trotz spektakulärer Technologie-Story monatelang am Boden kleben kann, haben Leser bereits bei der D-Wave Quantum Aktie erlebt – bis plötzlich ein einziger Auftrag die Stimmung dreht.

Wichtige Kursmarken:

52-Wochen-Hoch: 3,96 NOKAktueller Kurs: 1,96 NOK (Schlusskurs Oslo 29.10.2026)Erster Widerstand: ca. 2,08 NOK (Schlusskurs 16.10.2026)Zweiter Widerstand: ca. 2,21 NOK (Schlusskurs 14.10.2026, vor den Zahlen)Kritische Marke nach unten: 1,92 NOK (52-Wochen-Tief)

Analysten-Kursziele:

AlphaValue/Baader: 2,38 NOK (Add, gesenkt von 3,82 NOK, 16.10.2026)Weitere Häuser ohne aktuell veröffentlichtes Kursziel

Chartanalyse:

Nel ASA bewegt sich seit Januar 2025 in einer volatilen Seitwärtsphase von rund 1,90 NOK bis 4,00 NOK. Aktuelle notiert die Aktie wieder an der unteren Handelsspanne. Ein erstes positives Zeichen wäre das Übewinden des ersten Widerstands von 2,30 NOK. Das könnte durchaus Kursphantasie Richtung 2,95 NOK mit sich bringen. Sollte hingegen neue Jahres- und Allzeittiefs von 1,92 NOK unterschritten werden, dürfte der langfristige Abwärtstrend der Nel ASA Aktie wieder aufgenommen werden. Ein hochspekulative Aktie mit äußert volatilem Charakter.

Die ehrliche Antwort: Nel ist kein Pleitekandidat, aber eine Aktie für Anleger mit sehr starken Nerven. Der Auftragseingang zeigt, dass Kunden wieder bestellen, vor allem im PEM-Geschäft. Gleichzeitig ist der Umsatz eingebrochen, das Alkali-Geschäft liegt am Boden, und mit dem Abgang von Håkon Volldal beginnt eine Übergangsphase, in der bis Mai 2027 ein Interims-Chef das Steuer hält.

Charttechnisch ist die Lage brisant: Mit 1,96 NOK notiert die Aktie nur rund 2 % über dem 52-Wochen-Tief. Ein Bruch dieser Marke würde ein neues Jahrestief markieren und dürfte weitere Verkäufe auslösen. Positive Signale wären neue Großaufträge, finale Investitionsentscheidungen bei den angekündigten Projekten oder ein klarer Plan des neuen CEOs für das Alkali-Geschäft. Wie schnell ein neuer Hoffnungsträger an der Börse neu bewertet werden kann, zeigt die Palantir Aktie – bei Nel fehlt dafür aktuell aber noch der Beweis im Umsatz.

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Diese Analyse wurde mit Unterstützung von KI-Tools strukturiert. Der Inhalt des Artikels beruht auf meinen Überlegungen und Recherchen. Alle Informationen dienen ausschliesslich der finanziellen Bildung und stellen keine persönliche Anlageberatung dar. Es besteht die Möglichkeit eines Interessenkonflikts — da ich in der besprochenen Aktie investiert sein könnte.